Справочная система сервера Статистическая база данных Экспресс-анализ Периодические издания Специальные материалы Архив АЛ "Веди"

( Полный вариант этой статьи находится в закрытых (платных) материалах)

Единственный интерес фондовых операций может состоять в использовании арбитражных сделок по акциям для конвертации валюты. Действительно, покупка акций на ММВБ за рубли и продажа их в РТС за доллары, собственно, идентична простому процессу конвертации рублей в доллары США.

Насколько же реально использовать такую возможность? Проведем выборку эмитентов, по акциям которых в период с 17 по 25 августа были заключены сделки на ММВБ и в РТС. На первой фондовой площадке объем торгов по активам девяти эмитентов составил 36.2 млн. долл., на второй - 50.5 млн. долл. Таким образом, теоретически, была возможность конвертировать посредством продажи 36.2 млн. долл. Предположив, что все акции, купленные на ММВБ, были проданы в РТС, получаем 190.2 тыс. долл. комиссионных на ММВБ (20 долл. на одну транзакцию (изменение остатка на счете отдельного эмитента) + 0.01% от суммы сделки). Таким образом, полученная величина уменьшается до 36.01 млн. долл.

Однако акции на эту сумму не могли быть полностью реализованы, так как рассматриваемый "обменный" процесс ограничен кругом участников: сегодня лишь один-два оператора рынка готовы рассчитываться за поставленные ценные бумаги долларами США (их доля в общем объеме не превышает 10%). Т. е. указанная сумма уменьшается еще в 10 раз - до 3.6 млн. долл. (до 0.5 млн. долл. в день).

К сожалению, и последняя сумма, скорее всего, не была конвертирована в РТС - здесь оказал влияние психологический аспект. Как показали опросы авторитетных участников рынка, большинство из них считает неоправданно рискованным заключать сделки с молодыми игроками - основными участниками торгов на ММВБ. Эта величина несоизмеримо мала по сравнению с объемом валютного рынка за тот же период (150-400 млн. долл. в день на ММВБ), и принимать на себя тот объем риска, который сопутствует инвестициям на рынке акций, ради подобной сделки было бы не оправданно.

Таким образом, какие-либо причины для проведения фондовых операций на российском фондовом рынке сегодня отсутствуют: продать ценные бумаги за доллары весьма затруднительно, а за стремительно девальвирующие рубли - убыточно. Одновременно низкий уровень ликвидности рынка препятствует осуществлению спекулятивных рублевых инвестиций (показатель среднерыночного спрэда превышает 600%, ликвидных активов - 35%). Индикативные характеристики рынка устойчиво приближаются к локальному минимуму. Для экспортно-ориентированных отраслей он будет выше, для ориентированных на внутреннее потребление - ниже. В среднем же минимальный уровень оценивается показателем индикатора РТС в 45 пунктов и свидетельствует о полном обесценивании ликвидных акций и замораживании ценных бумаг "второго эшелона".

Инвесторов, ожидающих улучшения конъюнктуры рынка акций Сбербанка после выпуска его депозитных сертификатов (на подлежащие обмену краткосрочные ГКО), скорее всего, также постигнет разочарование. Конъюнктура данного фондового сегмента, с одной стороны ( как и все корпоративные акции) в нынешних условиях подвержена действию внутренних политических и общеэкономических проблем; с другой же - в силу приобретения своеобразной монопольной власти на рынке банковских услуг - усилению воздействия государственного прессинга. И те и другие обстоятельства носят сегодня крайне негативный характер, поэтому лучшим состоянием акций Сбербанка станет фиксация их стоимости - в силу отсутствия ликвидности (сегодня спрэд составляет почти 70% ( покупка 15/продажа 40 долл.), в худшем - резкое обесценивание.

Copyright © 1999 VEDI