Периодические издания | Аналитические материалы | Статистические базы данных | Архивы | О компании | Полезная информация | Карта сайта

АЛ Веди

Другие материалы раздела "Макроэкономика"

Обозрение российской экономики

18 - 28 апреля 2006 г.
Центр развития

Валютный курс и денежные показатели

Укрепление курса рубля происходит в соответствии с изменением курса евро к доллару на мировых рынках - несмотря на увеличение нетто притока частного капитала в апреле (до 5 млрд. долл.) и ускорение роста резервов. В целом по итогам четырех месяцев Банку России удается сохранить темпы укрепления реального эффективного курса на уровне прошлогодних значений.

Рост валютных резервов РФ пока не реализуется в ослабление денежной политики - благодаря сохраняющемуся увеличению объемов стерилизации за счет роста остатков бюджетных средств в ЦБР. Избыточная ликвидность банков постепенно "рассасывается", что сопровождается незначительным повышением процентных ставок денежного рынка (до 3,25% в апреле с 3% в марте), но дефицита ликвидности на рынке не наблюдается.

Инфляция

Инфляция в апреле продолжит снижение (до 0,6 с 0,8% марте), хотя основным "узким" местом остается высокий уровень базовой инфляции. К этому добавится рост внутренних цен на бензин (мы ожидаем их увеличения на 6-7% в ближайшие месяцы). Однако к июлю базовая инфляция, скорее всего, снизится под воздействием укрепления рубля. При этом "курсовой" эффект окажется сильнее, чем эффект от возможного роста цен на топливо.

Реальный сектор

Официальная оценка роста ВВП в первом квартале текущего года (на 4,4% к соответствующему периоду прошлого года) выглядит по меньшей мере неожиданно высокой, поскольку производство во многих ключевых отраслях выросло гораздо меньше. По всей видимости, следует предполагать серьезное замедление темпов прироста импорта. Промышленный рост и рост инвестиций в марте вернулись на прошлогоднюю траекторию, однако пока говорить об устойчивости этой тенденции преждевременно.

Население

В первом квартале 2006 г. продолжалась тенденция к опережающему росту доходов населения по сравнению с ростом экономики.

Государственные финансы

В то время как на федеральном уровне благодаря высоким ценам на нефть и соответствующей налоговой политике идет накопление нефтяных "сверхдоходов", поступления в региональные бюджеты растут гораздо медленнее, что может стать ограничением для их участия в национальных проектах.

Банковская система

Продолжающееся ухудшение качества кредитного портфеля российских банков через два-три года может привести к кризису.

Финансовые рынки

На рынке рублевых госбумаг тенденция к росту доходности вновь оказалась преобладающей. В то же время состояние валютного и денежного рынков вселяет достаточный оптимизм относительно сохранения спроса на рублевые долговые инструменты. Поддержку рынку валютных облигаций (федеральных и корпоративных) оказала динамика цен на нефть. Спрэды российских еврооблигаций к американскому долгу снизились до уровня конца прошлого года, что способствовало усилению привлекательности вложений в корпоративный сегмент российского долга. Большую часть апреля российский фондовый рынок "безудержно" растет, вместе с тем вероятность отрицательной коррекции, за исключением акций "Газпрома", при этом возрастает.

Комментарии

Иностранные филиалы: экономическая целесообразность против политического упрямства

Полная версия Обозрения российской экономики
К предыдущему выпуску Обозрения российской экономики
© АЛ «Веди» 2006; www.vedi.ru. Вверх