Обозрение российской экономики

Центр развития

Во второй половине марта заметных изменений на валютном рынке не произошло. Банк России увеличивает покупку валюты благодаря притоку капитала в марте. Однако рост спроса на рубли может потребовать более высокой эмиссионной активности Банка России.

Уже в ближайшие месяцы темпы роста промышленности могут оттолкнуться от "точки замерзания", однако, если судить по опросам менеджеров, ждать их выхода на стабильную траекторию придется более 8 лет. Полоса нестабильности, в которую вошла российская экономика, подталкивает вверх цены на топливо, что, вместе с ускоренным ростом заработной платы, увеличивает издержки. Пока это не сказывается на рентабельности промышленного производства, которая в отличие от производства в начале года заметно выросла.

В начале 2006 г. продолжился быстрый рост зарплаты. Наряду со стимулирующим влиянием экспортных сверхдоходов, как напрямую, так и путем перераспределения через бюджет, высокие темпы роста данного показателя объясняются существующими ограничениями со стороны предложения рабочей силы.

В январе-феврале 2006 г. вновь увеличился разрыв между доходами и расходами пенсионной системы без учета трансфертов из федерального бюджета. Тенденция к использованию нефтяных доходов бюджета для финансирования дефицита пенсионной системы становится все более явной.

Прирост активов банков в январе-феврале 2006 г. объясняется активизацией вложений в корпоративные облигации, при этом доля ликвидных активов к началу марта упала ниже уровня середины 2004 г.

На рынке рублевых облигаций наблюдалась колебательная тенденция при явном преобладании негативных внешних факторов. Один из них - рост доходности на рынке внешних облигаций, где инвесторы оказались недовольны комментариями ФРС США. Динамика цен российских акций по-прежнему будет определяться ценами на нефть, а также дивидендными выплатами.

Не в государстве дело

Неприкосновенность Стабфонда - главный фактор борьбы с инфляцией?