"Сейчас происходит перераспределение от фондов акций в пользу менее спекулятивных инструментов"

Владимир Алексеевич, приток средств в паевые инвестиционные фонды во втором квартале резко замедлился. При этом ПИФы у нас в последнее время позиционируются как наиболее эффективное средство приращения капитала простых граждан. И это действительно было так, пока рынок рос, ПИФы показывали феерические проценты доходности. Но сейчас рынок снижается. В результате, граждане могут разочароваться в ПИФах и предпочесть другие способы инвестирования – тезаврацию, железные депозиты и так далее. Нет ли опасности, что бизнес ПИФов свернется, толком не начавшись?

Действительно, в апреле-мае приток средств в паевые фонды резко замедлился. При этом основное снижение пришлось на апрель, когда из открытых фондов было выведено более 1,9 млрд. руб. Представляется, что в основе такой динамики лежит сочетание двух факторов: с одной стороны, высокая волатильность рынка акций, с другой, - первичное размещение акций ВТБ. Массированная рекламная кампания, и в целом хорошие перспективы российского банковского сектора обеспечили необходимую поддержку размещению. Инвесторы фактически сделали выбор в пользу более надежной альтернативы – прямой покупки акций. И не ошиблись.

В мае ситуация изменилась и, судя по предварительным оценкам, нетто приток составил 1,6-1,7 млрд. руб. Конечно, это немного по сравнению с первым кварталом, когда в среднем фонды привлекали по 4-5 млрд. руб., но тем не менее означает, что интерес к вложениям в фонды есть.

Сейчас трудно прогнозировать, какой объем средств поступит в ближайшие месяцы, однако поводов для пессимизма я не вижу. По моему мнению, частные инвесторы сейчас корректируют свое отношение к рискам, и в результате мы увидим более взвешенный подход к выбору объектов для вложений. Вплоть до настоящего времени основные средства направлялись в фонды акций, которые занимали почти две трети стоимости чистых активов открытых фондов. И это без учета смешанных фондов, которые также могут вкладывать средства в акции. Это очень много, учитывая, что в западных странах доля фондов акций не превышает 50-53%. Остальное приходится на менее рисковые вложения в облигации и инструменты денежного рынка. По мере развития института коллективных инвестиций в России мы должны прийти приблизительно к такой же структуре. Возможно, сейчас как раз и происходит такое перераспределение – от фондов акций в пользу фондов облигаций как менее спекулятивных.

Но тут надо учитывать, что граждане мало разбираются в фондовом рынке и мало за ним следят. Но зато слышат рекламу ПИФов, - что мы дадим вам столько-то процентов, причем, приводятся данные по успешным годам, и граждане идут вкладывать деньги. А что ПИФы сейчас могут на нашем рынке сделать, какую доходность они могут дать?

Следует отметить, что за последние два года уровень финансовой грамотности населения существенно вырос. И хотя акции для большинства все еще остаются экзотическим и малопонятным способом инвестиций, те, кто уже имел опыт вложений в ПИФы, достаточно хорошо представляют себе ситуацию.

Среди вкладчиков паевых фондов, также как и на рынке акций, присутствуют разные группы инвесторов. Есть спекулянты, а есть те, кто всерьез рассматривает вложения в ПИФы в качестве долгосрочного (минимум 3-5 лет) средства накопления капитала. Высокая доходность, которую демонстрировали фонды в течение последних двух лет, способствовала тому, что инвестиции по большому счету были спекулятивными. По мере снижения доходности (уже сейчас доходность индекса РТС за последние 12 месяцев составляет чуть более 20%) привлекать средства будет сложнее, однако «качество» привлеченных средств будет выше.

Окончание периода сверхприбылей не несет опасности для вкладчиков, однако означает наступление тяжелого периода для управляющих компаний. Они будут вынуждены изменить подходы к привлечению клиентов. Если раньше за них это делал растущий рынок, то сейчас им придется находить новые решения, расширять агентские сети, вкладывать больше средств в обучение инвестиционных консультантов.

Нельзя исключать того, что приток средств может снизиться, однако основная задача уже выполнена. Все больше людей знают про паевые фонды, а это означает, что рано или поздно они могут стать их вкладчиками.

Тогда тут возникает еще один вопрос – а какова структура инвесторов в ПИФы? Это граждане, бабушки с заначками, или же это далеко не только частные лица, и основной прирост вкладов обеспечивают профессиональные инвесторы?

Информацией относительно структуры инвесторов в ПИФы располагают управляющие компании, мы же можем судить об этом только по косвеным признакам.

В целом, конечно, это не «бабушки с заначками». Судя по разным оценкам, основными клиентами фондов являются хорошо зарабатывающие люди в возрасте от 25 до 45 лет. То есть это наиболее активная часть населения, которая умеет считать деньги. В этой связи опасения относительно того, что УК вводят в заблуждение своих клиентов, на мой взгляд, надуманны.

Кроме того, у фондов, конечно, есть и крупные вкладчики. Точно сказать, физические ли это лица или же институциональные инвесторы (или институциональные инвесторы, представляющие интересы крупных вкладчиков), невозможно. Однако можно отследить их активность, если проанализировать динамику привлечений средств в фонды по дням. Так, например, отток средств из ПИФов в апреле этого года был во многом обусловлен выводом средств несколькими крупными вкладчиками из фондов под управлением УК «Уралсиб». Однако это не позволяет нам говорить о том, что основной прирост вкладов обеспечивают именно профессиональные инвесторы. Да, было выведено почти 2 млрд.руб., но в то же время практически до нуля снизился приток средств, который мог бы это компенсировать.

Просто, если мы говорим, что то, что происходило во втором квартале, было обусловлено IPO Сбербанка и ВТБ, то тогда по этому можно судить о том, кто вкладывает.

К сожалению, однозначного ответа на этот вопрос дать нельзя. Можно лишь предположить, что это были физические лица, так как по данным ВТБ они подали заявок на 37,7 млрд.руб., и это более чем в полтора раза перекрыло совокупный приток средств в открытые ПИФы в первом квартале.